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臺積電第二季度事跡運籌帷幄將超出預期，展現出剛勁的基本面，但摩根大通的最新分析指出，新臺幣大幅增值將對臺積電下半年的盈利出路組成挑戰。

追風來回臺音塵，字據摩根大通6日發布的研報，運籌帷幄臺積電第二季度營收將達到299.5億好意思元，環比增長17%，遠超公司指引。主要成績于3納米（N3）和5納米（N5）的捏續剛勁需求，以及老制程節點的緊要訂單拉動，即使面對新臺幣的顯赫增值，Q2毛利率仍有望保管在57.9%。

然則，瞻望2025年下半年，增長勢頭運籌帷幄將有所放緩。摩根大通預測第三季度營收環比增長3-6%，而第四季度可能環比著落6%。新臺幣自4月底以來累計增值11%，這一匯率頂風已促使摩根大通下調了臺積電2025和2026財年的盈利預測，運籌帷幄下半年毛利率將降至56%傍邊。

盡管面對匯率壓力，但摩根大通合計，臺積電在先進制程邊界的熏陶地位和剛勁需求如故是其中樞上風。

第二季度事跡：剛勁基本面掙扎匯率壓力

摩根大通運籌帷幄臺積電第二季度營收將達到299.5億好意思元，環比增長17%，大幅突出公司此前給出的11-14%指引范圍。這一剛勁推崇主要成績于三大成分鼓吹：N3制程快速爬坡、N5系列捏續強勢推崇，以及老制程節點的急單拉動。

盡管新臺幣在本季度大幅增值，但成績于更高的產能欺詐率和緊要訂單帶來的晶圓價錢高潮，講述運籌帷幄Q2毛利率仍可達到57.9%，落在公司的指引范圍內。

下半年瞻望：基本面改善但匯率連累加重

瞻望下半年，摩根大通合計基本面驅動成分比三個月前愈加積極，這將鼓吹臺積電上調2025年全年營收指引至29%的高增長水平（以好意思元計）。AI需求的上騰飛間和蘋果訂單削減幅度有限是主要扶持成分。

然則，新臺幣自4月底以來累計增值11%，將對下半年毛利率和盈利產生顯赫影響。為反饋這一影響，摩根大通已將其匯率模子假定休養為1好意思元兌29新臺幣。基于此，講述將臺積電2025和2026財年的盈利預測差異下調了1%和2%。休養后，運籌帷幄2025年以新臺幣計價的營收增速為21%。下半年毛利率將因匯率增值影響降至56%傍邊。

分季度來看，運籌帷幄第三季度營收環比增長3-6%（以好意思元計），第四季度則因需求拉前效應消退和對非AI需求的保守預期而環比著落6%。

先進制程需求剛勁，AI是中樞驅能源

盡管存在匯率紛擾，但摩根大通合計，臺積電在先進制程上的最初地位和剛勁需求如故是其最堅實的護城河。

N3制程：?跟著AI加快器從2025年底驅動向N3P和N3X工藝移動，運籌帷幄N3的產能在2026年和2027年將保捏在100%以上的超高欺詐率，致使可能因產能抑制而出現供不應求的所在。N2制程：?2026年的N2需求出路“額外剛勁”。包括蘋果、AMD、博通、高通、聯發科和英特爾在內的主要客戶，齊可能在2026年接受N2本領。講述特等提到，蘋果公司可能商量在2025年下半年的四款新iPhone機型中全面接受N2科罰器，這將進一步推高N2需求。摩根大通預測，N2在2026年的首年營收可達68億好意思元，其爬坡速率將朝上N5和N3。非AI需求分化顯著：揣測韌性剛勁，手機需求攙雜

非AI邊界需求如故呈現分化面貌。揣測需求（PC、游戲和做事器）推崇額外有韌性，主要受益于剛勁的游戲周期以及AMD在PC和做事器商場的捏續份額提高。

英偉達前端晶圓需求出現上升，可能與中國GPU家具準備和游戲顯卡剛勁需求談論。AMD需求保捏結識，而英特爾由于Arrow Lake/Lunar Lake外包業務減少和商場份額擔憂而相對疲軟。

手機邊界需求呈現攙雜態勢，聯發科或將出現疲軟，但被高通的結識需求以及蘋果盡管面對關稅擔憂但未出現增量削減所對消。N7和N12制程欺詐率仍然低迷，花費類和其他家具需求尚未出現同步復蘇。

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