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　　興業證券發布磋議敷陳稱，守護京東集團-SW（09618）“買入”評級，預期24/25/26年收入折柳為11，367/12，076/12，916億元，Non-GAAP歸母凈利449/480/510億元。京東供應鏈和用戶體驗中樞上風賦能利潤合手續增長，以舊換新及后續宏不雅計謀有望進一步推動揮霍升級。

　　興業證券主要不雅點如下：

　　收入穩步增長，商業利潤超預期。

　　2024Q3公司收入2603.9億元，同比增長5.1%。收貨于公司對供應鏈智商和物流基礎環節的合手續包涵，公司概況以低資本、高成果和邃密用戶體驗完成錄用，利潤率竣事穩步增長。Non-GAAP商業利潤130.8億元，同比增長17.9%，Non-GAAP商業利潤率5.0%，同比+0.5pct。

　　宏不雅計謀刺激商品收入高漲，平臺上風推動勞動收入增長。

　　商品收入：商品收入2046.1億元，同比增長4.8%。

　　家電：受到以舊換新計謀刺激，電子產物和家用電器收入1225.6億元，同比增長2.7%。

　　一般商品：一般商品收入820.5億元，同比增長8.0%，其中超市、暢通服裝和其他前鋒類別收入增長達到兩位數。

　　勞動收入：勞動收入557.7億元，同比增長6.5%。

　　平臺告白：用戶參與度獲取積極發達，3P活躍用戶數穩步增長。平臺告白收入207.6億元，同比增長6.3%。

　　物流過頭它：物流過頭它收入350.1億元，同比增長6.5%。

　　零賣商業利潤率同比合手平，物流盈利水平積極普及。

　　京東零賣：京東零賣收入2249.9億元（YoY+6.1%），商業利潤率與舊年合手平。

　　京東物流：由于界限經濟效益開釋和運營成果提高，京東物流收入444.0億元（YoY+6.6%），商業利潤率4.7%（YoY+4.0pcts）。

　　季度回購金額達3.9億好意思元，新回購運籌帷幄合手續愛好推進討教。

　　公司7到9月內共回購約3.9億好意思元A類鄙俚股。此外，公司于2024年8月告示“新股票回購運籌帷幄”，將于改日36月內回購最多價值50億好意思元的股票，股票回購剩余額度50.1億好意思元。

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